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　　的换电桩项目，底层资产主要偏向于新能源与环保类型，港府于2025年6月26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特区政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心，并将进一步扩展代币化产品种类，明确港府会将代币化政府债券发行常规化，并为现实世界资产代币化提供诱因（包括透过阐明适用于代币化交易所买卖基金的印花税安排等），以提升流动性及普及性。强调港府亦会推动更广泛的资产及金融工具代币化，展示该技术在不同界别，包括贵金属（如黄金）、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等的多元应用。为贵金属企业通过RWA手段进行融资提供了契机。

　　考虑到目前RWA仍处于试点阶段，依赖沙盒模式进行发行，并且在港府明确发文表示将扩大代币化实物资产种类的前提下，势必会探索更多类型的底层资产。因此，飒姐团队预测，下一个RWA落地项目很可能回归传统行业。同时，因为《香港数字资产发展政策宣言2.0》明确举例要推广“贵金属（如黄金）、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等”的多元应用，目前尚无官方发出的完整发行流程与底层资产标准，实际是否具备发行能力依赖和SFC（香港证券及期货事务监察委员会）官员的沟通。因此，如果有切实的贵金属相关的优质底层资产，在RWA发行过程中将有极大可能获得监管机构的青睐，并获得发行认可。飒姐团队今天就以黄金为例，来为大家深度解析一下贵金属RWA落地香港的路径、方式与策略选择

　　该模式可将投资门槛降低，将高价值金矿项目的收益权拆分为小额份额，普通投资者可参与原本仅机构能进入的矿产投资领域。在具体操作流程上也类似于既有新能源充电桩的RWA项目，但和目前两单充电桩收益权RWA也存在区别，金矿作为底层资产，对其数量充其量只是一种大致预估而非精确定值，这意味着若金矿实际储量或黄金价格超预期，投资者可获得超额收益，但这种特性也引申出该种模式的最大难点，如何选择靠谱的第三方评估机构去测算金矿储量、开采成本、预期黄金产量及市场价值，并且该项工作可以获得投资者的认可。

　　既有两单香港RWA项目，底层资产选用新能源基础设施，因此只存在资金的流动，但是底层资产只受限于项目所在地政策。但是，在实物黄金RWA中，这种情况就完全不一样了。黄金具有全球流通属性，这意味着如果面向全球进行交易，不仅需符合FATF反洗钱规则、适配各国KYC/AML流程，还需协调欧盟《MiCA法案》（加密资产市场监管法案）、美国MSB等跨地区监管要求，在智能合约设计中要尤其注意，如果涉及到实物黄金的回赎与交割等，结算过程需避免触犯各地监管规范。

　　传统黄金投资门槛高，RWA可将1公斤金条拆分为更小的数字份额（如1克），吸引零售投资者，因此，小额化设计有助于提高交易量和市场活跃度，但需要指出的是，企业也需要考虑交易手续费与运营成本。收益型黄金RWA还需注意明确分红周期与计算方式，费用结构（托管费、管理费、交易费）要透明化，以增强产品可预期性，加大投资者信任度，避免投资者流失。此外，投资者画像应精准化—高净值个人往往追求避险资产和分散投资，机构投资者通常关注流动性、托管安全和合规性，零售投资者则看重门槛低、交易便捷。黄金企业在RWA时，要锚定目标投资者群体，并根据不同投资者的投资偏好，制定智能合约。

　　朗新科技集团副总裁王卫红、蚂蚁数科首席科学家闫莺在对朗新新能源资产RWA的解读中言明，最大的挑战与难点在于如何实现数据的可信性、完整性、可验证性与可利用性，数据不真实风险是任何虚拟资产都要面对的。尤其相对黄金而言，底层资产本身就具有极大价值，因此相关数据披露可能并不只针对收益，还针对底层资产本身。在发行以及实际运行过程中，建议使用第三方独立托管，避免发行方挪用底层黄金，并且定期由会计师事务所审计托管情况，出具相应评估与审计报告。在智能合约设计上需经过安全审计，防止漏洞造成资产丢失，对关键私钥可采用多重签名机制，减少单点故障风险。

　　如果黄金企业或相关机构确实有RWA的决心，在与SFC沟通的同时，就建议着手厘清底层资产，并完成法律意见书的出具和合规性审查，在发行前拿到SFC认可的法律意见书，可显著减少审批时间并进一步缩短项目周期。将黄金库存信息上链的同时也要保留线下审计，提高透明度，还可考虑多市场同步发行，在香港发行的同时考虑在新加坡、阿联酋等市场同步沟通与上架，扩大投资者基础，如果有能力的话，也建议持续推进投资者教育，通过路演、白皮书、说明会等方式，降低投资者对RWA的陌生感。此外，建议企业同时制定长期运营计划，不仅关注首次发行融资，还要规划二级市场流动性和后续扩展产品（如黄金ETF、质押借贷），在二级市场中，可以尝试与做市商合作，引入流动性做市商来维持价格稳定，减少波动，以稳住投资者信心，吸引更多投资者参与其中，保障项目稳定性与持久性。