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　　像卡森·布洛克（Carson Block）这样的做空者曾警告称，这家不动产投资信托基金将在商业地产中遭受冲击。布洛克在2023年末披露了对黑石按揭贷款信托的做空操作，不到一年后，该信托就削减了股息。布洛克没有回应关于其空头头寸现状的置评请求，不过本周他在接受彭博电视台采访时表示，公司对其观点得到印证感到“高兴”。尽管如此，布洛克表示，鉴于利率的不确定性，他对未来商业地产的做空前景不太确定。标普全球（S&P Global）汇编的数据显示，过去一年左右，黑石按揭贷款信托的空头头寸已减半，约占流通股的8.4%。

　　随着写字楼市场逐步回暖，黑石按揭贷款信托一直在努力清理不良交易。例如在纽约，据知情人士透露，黑石集团向Falchi Building追加了资金（该大楼有一笔2亿美元的贷款由黑石按揭贷款信托提供，到期未偿还）。这座由仓库改造而成的写字楼位于皇后区的工业区，附近有一家回收厂和建筑材料供应商，其将空间出租给优步（Uber）以及纽约市出租车管理委员会。黑石按揭贷款信托还采取了一些金融手段来为借款人争取时间。在过去一年里，该信托允许部分借款人推迟现金支付，条件是支付更高的利息及额外费用。其中一些调整包括以物抵息，即延迟支付利息，而将其计入到期本金。对借款人而言，这种操作通常不是好兆头。不过该信托表示，这些调整在其利息收入中所占比例很小，依据某项衡量标准来看，仅占1%。该信托自身也获得了更多财务灵活性。去年，为避免违反借款的一项契约条款，高管们说服银行放宽了对其债务的限制。该公司称，这类协议在业界“颇为普遍”。黑石集团规模更大的房地产贷款部门由在该公司工作了14年的资深人士蒂姆·约翰逊（Tim Johnson）掌舵，该部门经历了一些人事变动。迈克·纳什（Mike Nash）是黑石按揭贷款信托房地产债务业务的联合创始人，以在复杂债务重组中保持冷静著称。他于2021年调至该公司的对冲基金部门，最近退休，但仍担任黑石按揭贷款信托的董事会成员。黑石集团前房地产信贷主管乔纳森·波拉克（Jonathan Pollack）去年离职，出任喜达屋资本集团（Starwood Capital Group）总裁。在上个月与分析师的电话会议上，黑石按揭贷款信托描绘了一幅公司正稳步进入反弹轨道的图景。但在该部门能够充分利用信贷市场其他领域更具吸引力的利率之前，还有很多工作要做。仍有一些亏损交易出现：高管们提及了一笔新的减值贷款，即一笔未具名的英国写字楼贷款。该信托表示，该建筑在其投资组合中占比不到1%，且位于“伦敦一个强劲的次级市场”。投资者似乎颇为乐观。在最近一次发布财报后的数日内，交易员将其股价推高了约5%。今年以来，其股价已上涨17%，表现优于同行。黑石按揭贷款信托的高管们并未彻底放弃写字楼业务。他们刚见证了一笔重大交易——2018年为曼哈顿摩天大楼“螺旋大厦”（The Spiral）提供的18亿美元贷款——得到全额清偿。首席执行官基南在财报电话会议上表示：“如果我们能达成更多像螺旋大厦这样的交易，我们定会积极把握。”但在黑石按揭贷款信托投资并承诺发放超过20亿美元贷款的这个季度，她警告称公司将谨慎行事。“写字楼业务机会的范围，以及我们认为能取得优异表现的领域相当狭窄，我们会极其谨慎地进行挑选。”（财富中文网）译者：中慧言-王芳