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　　去中心化物理基础设施网络（DePIN），是一种融合区块链技术与物理基础设施的创新网络架构。它通过区块链的通证激励机制，吸引个人与企业贡献存储空间、计算能力、网络带宽等物理资源，构建起分布式的共享基础设施网络，应用场景广泛覆盖分布式存储、无线网络、AI 算力支撑等多个领域。不同于传统中心化基础设施的建设模式，DePIN 以低成本、可扩展的优势，打破了巨头对核心物理资源的垄断，形成了独特的“共建共享”产业生态。

　　DePIN 的概念伴随区块链技术对实体经济的渗透逐步成型，早期以 2013 年 Helium 开始布局并逐渐推出分布式无线网络项目为标志性起点，该项目通过激励用户部署热点设备搭建低功耗物联网网络，为 DePIN 赛道提供了首个可落地的实践样本。在发展初期（2019-2020 年），DePIN 始终处于概念探索与小范围验证阶段，项目多聚焦技术可行性测试，生态内设备量少、应用场景单一，并未在加密货币行业获得广泛的注意力。

　　2021 年成为 DePIN 赛道的转折年，随着 Web3 行业对实体经济落地需求的提升，以及 AI、物联网技术的协同发展，资本开始加速涌入，一批聚焦算力、数据采集与传输、无线通信、传感器网络的项目陆续涌现，赛道规模初步扩张。而 2024-2025 年，行业则完成了从概念验证到收入驱动的关键跨越，尽管经历市值波动，但优质项目凭借可持续营收实现突围，监管层面的突破更进一步为赛道发展扫清障碍，推动 DePIN 从小众技术概念走向规模化产业应用。

　　自概念兴起至今，DePIN 赛道的格局与规模呈现显著波动特征。早期因技术不成熟、商业模式模糊、需求侧动力欠缺等，赛道规模长期停滞不前；2023-2024 年初，受加密货币市场热度带动，赛道总市值再次快速攀升，项目数量激增，但多数项目依赖融资而非实际营收，泡沫化特征明显；2025 年市场出现深度回调，市值大幅缩水，但与此同时，缺乏实际应用价值的项目被市场淘汰，具备真实场景需求的项目脱颖而出，赛道格局从“野蛮生长”逐步转向“优质化、精细化”，形成了以头部项目为核心、多领域协同发展的产业格局。

　　2024-2025 年，DePIN 行业正式告别概念验证阶段，迈入以收入驱动的规模化发展新时期。尽管市场经历了剧烈的价值调整，总市值从 2025 年初的 300 亿美元回落至年末的 120 亿美元附近，但这种“大浪淘沙”式的波动反而推动了行业的良性迭代——一批具备可持续收入能力的优质项目不仅成功存活，更实现了稳步增长。期间，赛道活跃项目数量从 295 个增至 433 个，网络设备数量从 190 万台增长至超 4200 万台，头部 DePIN 项目的年化收入总额超 5700 万美元，印证了赛道商业化落地的可行性。

　　2025 年，DePIN 赛道迎来关键的收入拐点，头部协议的营收呈现出清晰的可持续增长态势，推动全赛道年化收入规模超 5700 万美元，彻底摆脱了此前依赖融资的“输血式”发展模式。具体来看，各头部项目表现亮眼：Helium Network 2024 年第四季度收入达 333 万美元，同比增幅高达 255%，年化收入达 1332 万美元；Grass 展现出爆发式增长潜力，2025 年第二季度营收 275 万美元，第三季度进一步攀升至 430 万美元，且预计第四季度营收将飙升至 1280 万美元；Render Network 第三季度收入 170 万美元，环比增长 144%，年化收入达 680 万美元。

　　此外，Geodnet 第三季度收入 123 万美元，同比增长 216%，年化收入 528 万美元；Akash 保持稳健增长节奏，第三季度收入 86 万美元，环比增长 4%，年化收入 344 万美元；Hivemapper 与 Livepeer 第四季度收入也表现不俗，分别达 13.8 万美元和 13.4 万美元，对应的年化收入为 55.2 万美元和 53.6 万美元，其中 Livepeer 同比增幅达 83.6%。

　　营收增长的背后，多元动力矩阵正在形成。一方面，AI 产业对算力与数据的刚性需求成为核心引擎，直接拉动 Grass、Render Network 等聚焦算力支撑的协议营收快速增长；另一方面，Helium Mobile 的移动服务实现用户量爆发式增长，注册用户已突破 200 万，为赛道贡献了显著的收入增量。值得关注的是，能源与地图绘制领域正加速崛起，相关 DePIN 项目技术落地进程加快，有望成为继“AI 基础设施”“移动服务”之后，赛道的第三大收入增长引擎。

　　2025 年，DePIN 项目在美国监管领域实现突破性进展，为行业合规化发展奠定了重要基础。4 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）驳回针对 Helium Network 的诉讼，明确裁定其发行的 HNT、MOBILE、IOT 三种代币及联网热点设备不构成证券。这一裁定不仅为 Helium Network 扫清了发展障碍，更有效遏制了后续针对 DePIN 项目的类似诉讼，为整个行业提供了关键的监管参照。

　　与此同时，Helium 在代币层面同步构建价值闭环，Helium 自 10 月起启动常态化回购，每日从市场回购 HNT 代币价值约 3 万美元；过去 5 个月累计销毁 HNT 占总供应量近 1.5%，现阶段月消耗速率稳定在 0.75%。另外，Helium 团队透露正推进 HNT DAT 业务探索，拟通过公开市场与场外市场双渠道收购 HNT，并依托网络相关收益类活动，进一步增厚单枚 HNT 的价值支撑。

　　Fuse Energy 是一家位于伦敦的能源科技公司，致力于构建去中心化的可再生能源网络。公司采用 DePIN 模式，整合各类分布式能源资源，包括太阳能光伏板、电池储能系统、电动汽车充电站和智能电表，为用户提供能源设备安装、电力交易与零售服务。目前，Fuse Energy 运营着 18MW 的可再生能源资产，并有超过 300MW 的项目处于开发阶段。公司已拥有超过 15 万真实付费用户，年化收入达 3 亿美元，并持有能源供应商牌照，能够直接向英国电网提供需求响应服务。

　　Fuse Energy 不仅证明了分布式能源网络在规模化运营与商业落地上的可行性，更代表着一种面向未来的能源协同范式。公司以实际运营资产、持续增长的用户群和稳健的财务表现，验证了去中心化能源系统在提升电网弹性、促进可再生能源消纳及激励用户参与方面的巨大潜力。其实践也为 DePIN 揭示了一个重要方向，即 DePIN 除了从零构建基础设施以外，也可以通过“软手段”实现现有设施的高效协调，DePIN 不仅是硬科技，更是关乎激励与协作的系统工程。Fuse Energy 的成功，为全球能源转型提供了可复制的技术与商业路径。

　　在能源领域，Starpower 的发展也值得关注，但也暴露了赛道的一些潜在风险。Starpower 聚焦于构建虚拟电厂（VPP），通过连接智能插头、EV 充电器和电池等设备，实现分布式能源的智能调度。2025 年，该项目主网正式上线，站点扩展至数千个，融资达 450 万美元（包括 Framework Ventures 领投的 250 万美元）。然而，Starpower 的模式也引发争议：它提醒我们，DePIN 并非简单“搞搞插头”就能成事——真正的价值在于将这些设备转化为可交易的能源资产，并通过区块链确保调度效率和碳信用透明，但现实中，该项目转向订阅制后，用户流失率上升了，部分原因是设备兼容性问题和维护成本高于预期，导致实际调度效率未达宣传水平。

　　对于能源 DePIN 赛道，Arkreen 认为算力与电力融合是核心趋势，可解决全球能源不均衡问题。2026 年 Arkreen 将聚焦现有战略，跑通三大试点并实现规模化复制，目标实现“交易电、产生比特币、服务 AI 模型”的能源资产直接变现，推动从绿色证书向真实电力资产变现演进。当然 Arkreen 的全球化推进并非一帆风顺，比如在非洲部分地区因数据隐私法规而导致项目延期，实际落地转化率有限，这体现了新兴市场监管不确定性对 DePIN 的潜在制约，我们期待看到 Arkreen 这样的先行者能为 DePIN 的全球化布局在合规层面开辟更完善、更丝滑的路径。

　　具身智能的发展仍受限于真实交互数据不足与部署成本高。DePIN 的激励与结算机制有潜力推动机器人以更低成本参与实际任务，在执行中产生环境与操作数据，反哺模型迭代。随着机器人逐步进入物流、巡检、家居等场景，“任务—激励—迭代”闭环或将形成，使自治硬件具备持续运营能力。该方向已有多类网络探索机器人数据众包与分布式协作，或通过资产代币化的模式提供投资早期机器人企业的机会，如 BitRobot、OpenMind、Auki、Robostack、XMAQUINA 等，若技术与监管环境允许，具身智能可能在现实应用上获得更快落地。

　　分布式能源规模增长，使家庭光伏、储能、充电设备等具备成为网络节点的可能。DePIN 机制可用于促进分布式资源的协同调度以及绿电点对点交易，使用户在发电、储能与用电间获得更灵活的选择。同时，在算力消耗迅速上升的背景下，能源侧网络与 AI 侧需求若能在链上协同，将有潜力提升绿色能源在数字基础设施中的利用比例，我们看到 Fuse Network、Arkreen、Daylight、Glow、Sourceful Energy 等项目正在这个领域里积极建设。